सर्वोत्तम सिमेन्टको भविष्य: सेयरको मूल्य अझै बढ्ने ठाऊँ छ ? [भिडियोसहित]

नेपालको सिमेन्ट उद्योग अहिले ओभरसप्लाईको दबाबमा छ, जहाँ कुल उत्पादन क्षमता २०–२५ मिलियन टन पुगेको छ तर वास्तविक माग ९–१० मिलियन टन मात्रै छ, जसका कारण धेरै कम्पनीहरू ४०–४५% क्षमतामा चलिरहेका छन् र कतिपय त घाटामा छन्। तर यही अवस्थामा पनि सर्वोत्तम सिमेन्ट लिमिटेडले १०% भन्दा बढी नाफा कमाउँदै आएको छ, जुन यसको बलियो सञ्चालन क्षमता र प्रतिस्पर्धात्मक फाइदाको संकेत हो।

कम्पनीसँग ५०–८० वर्षका लागि पुग्ने लाइमस्टोन माइन्स, ऊर्जा बचत गर्ने VRM टेक्नोलोजी, क्लिंकर आत्मनिर्भरता तथा बिक्रीबाट आउने अतिरिक्त आम्दानी, र सीमावर्ती रणनीतिक लोकेसन जस्ता महत्वपूर्ण “moats” छन्। आर्थिक वर्ष २०८१/८२ मा कम्पनीको रेभिनु करिब ९५३ करोड पुगेको छ भने नेट प्रफिट १०२ करोड पुगेको छ, जहाँ बिक्री भोल्युम घट्दा पनि रेभिनु बढ्नुले यसको प्राइसिङ पावर देखाउँछ र अपरेटिङ लेभरेजका कारण नाफा तीव्र रूपमा बढेको छ। तर सतहमा राम्रो देखिए पनि भित्री रूपमा क्यास फ्लोमा समस्या देखिन्छ—बैंकमा क्यास जम्मा करिब १० करोड मात्रै छ भने ५३० करोड जति रकम रिसिभेबल र इन्भेन्ट्रीमा अड्किएको छ, जसले २१० दिनको लामो cash conversion cycle सिर्जना गरेको छ; कम्पनीले पैसा ढिलो उठाउँछ तर छिटो तिर्छ, जसले लिक्विडिटी प्रेसर बढाएको छ। साथै, सम्बन्धित पक्षहरूसँगको कारोबार (related party transactions) उच्च हुनु, छोटो अवधिको ऋण (overdraft) मा निर्भरता, र नियामक दायित्व (जस्तै NEA तिर्नुपर्ने रकम) ले जोखिम थपेको छ।

Ads

Ads

Ads

प्रतिस्पर्धामा शिवम् सिमेन्ट अहिले क्यास र मार्जिनका हिसाबले बलियो देखिन्छ भने घोराही सिमेन्ट घाटामा छ, त्यसैले सर्ट टर्ममा शिवम् अगाडि देखिए पनि लङ टर्म तयारीमा सर्वोत्तमको सम्भावना राम्रो देखिन्छ। भ्यालुएसनका हिसाबले हेर्दा कम्पनीको सेयर ८५०–९०० को दायरामा ट्रेड भइरहेको छ, जुन EV/EBITDA आधारमा क्षेत्रीय औसतभन्दा माथि (२०–३०x) भएकोले प्रिमियम मानिन्छ र यो प्रिमियम यसको दीर्घकालीन स्रोत, लागत दक्षता र विस्तार योजनाका कारण आंशिक रूपमा उचित पनि हुन सक्छ।

निष्कर्षमा, सर्वोत्तम सिमेन्ट लङ टर्ममा बलियो सम्भावना बोकेको कम्पनी भए पनि सर्ट टर्ममा क्यास फ्लो, ऋण संरचना र गभर्नेन्स सम्बन्धी जोखिमहरू छन्, त्यसैले अहिलेको प्राइसमा लगानी गर्दा सावधानी आवश्यक छ र राम्रो entry point (जस्तै correction वा unlocking पछि) कुर्नु उपयुक्त हुन सक्छ।